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4 raisons d'éviter l'introduction en bourse de GoodRx

Les offres publiques initiales des plateformes de soins de santé numériques axées sur le consommateur ont été de formidables sources de gains pour les investisseurs en 2020, et il y en a un autre gros en cours. Actions de BonRx (NASDAQ : GDRX) devraient bientôt commencer à être négociés, et de nombreux investisseurs ordinaires trouvent le prospectus de la société convaincant.

Coupons numériques qui acheminent les ventes de médicaments sur ordonnance via un gestionnaire de prestations pharmaceutiques ( PBM ) sont de plus en plus populaires. GoodRx - une application de comparaison de prix qui propose de tels coupons - devrait bénéficier de cette augmentation. Avant de plonger, cependant, il y a quelques choses que vous devez savoir.

Une personne assise à une table devant un ordinateur portable et une tasse.

Source de l'image : Getty Images.



1. C'est une affaire compliquée

Les investisseurs font mieux lorsqu'ils évitent les entreprises qu'ils ne comprennent pas. La plupart ne réalisent pas que les structures de prix bizarres qui imprègnent le marché américain unique des médicaments sur ordonnance sont plus compliquées que la science qui a produit ces médicaments.

Lorsqu'un consommateur utilise un code GoodRx pour remplir une ordonnance, GoodRx reçoit une partie des frais que la pharmacie doit payer au PBM qui facilite la vente. Quiconque ne comprend pas déjà comment l'industrie PBM rend possible le modèle commercial de GoodRx ne devrait probablement pas le conserver dans son portefeuille.

2. Résolution de la Chambre 3

Les médicaments coûtent plus cher aux États-Unis que presque partout ailleurs, en grande partie parce que les principaux payeurs finaux du pays, Medicare et Medicaid, ne sont pas autorisés à utiliser leur énorme influence pour négocier. Une réforme sensée des soins de santé peut sembler impossible pour le moment, mais cela pourrait changer rapidement.

En décembre 2019, la Chambre des représentants a voté 230-192 pour envoyer H.R. 3 au Sénat. Ce projet de loi permettrait au ministère de la Santé et des Services sociaux (HHS) de négocier directement les prix qu'il paiera pour des centaines de médicaments différents. La résolution n'a jamais obtenu un vote au Sénat, mais la question pourrait revenir à l'avenir.

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3. Retour en arrière

Les promoteurs de régimes de soins de santé et les assureurs qui n'ont pas encore acquis leurs propres entreprises PBM embauchent un PBM pour négocier les prix des médicaments en leur nom. Les entreprises pharmaceutiques doivent offrir des remises aux PBM pour sécuriser l'accès aux patients qu'elles représentent. Si ces remises ressemblent à des paiements pour un système de pots-de-vin illégal, vous n'êtes pas seul.

Les remises PBM Wrestle des sociétés pharmaceutiques sont protégées de l'application de la loi Anti-Kickback par une réglementation de la sphère de sécurité qui existe à cette seule fin. En février dernier, le HHS a proposé une règle qui dénouerait cette protection. Cela signifie que le gouvernement pourrait torpiller l'industrie du PBM sur laquelle GoodRx s'appuie pour environ 90% des revenus totaux sans promulguer de nouvelle législation.

4. Marges contractées en avance

En 2019, GoodRx a acquis une société qui propose des applications en ligne de consultation avec des médecins appelée HeyDoctor. Le service est populaire, mais pas très rentable en soi.

Au lieu d'un coupon numérique qui dirige simplement la vente de médicaments sur ordonnance via un PBM partenaire, HeyDoctor fournit des services médicaux de télésanté à des prix défiant toute concurrence. La grande majorité des visites HeyDoctor se terminent par des ordonnances susceptibles d'être remplies avec un coupon GoodRx joint.

Personne regardant une bouteille de pilules sur ordonnance sur une étagère.

Source de l'image : Getty Images.

Les gens aiment payer seulement 20 $ pour obtenir une ordonnance pour une recharge Epi-Pen, mais en ce moment, le service réduit les marges bénéficiaires . GoodRx n'a pas publié de résultats séparés pour HeyDoctor, mais il semble que le fournisseur de services à bas prix pourrait devenir un albatros autour du cou de l'entreprise si les coupons de GoodRx cessent de fonctionner.

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Au premier semestre 2020, le chiffre d'affaires total a augmenté de 48% en glissement annuel pour atteindre 256,7 millions de dollars. Malheureusement, les coûts associés à la production de ces revenus ont plus que doublé au cours de la même période pour atteindre 12,8 millions de dollars. En pourcentage du chiffre d'affaires total, le revenu d'exploitation est tombé à 33 % contre 38 % l'année précédente.

ça pourrait marcher

Ce n'est probablement pas une bonne idée d'investir dans une entreprise qui dépend autant de flux de trésorerie qui pourraient rapidement s'évaporer. Cela dit, parier contre une forte hausse du cours de l'action GoodRx n'est pas non plus une bonne idée.

Le maintien du statu quo pourrait conduire à une croissance régulière des bénéfices, même si les marges s'amenuisent un peu. A moyen terme, une abrogation de l'Affordable Care Act pourrait envoyer beaucoup plus de clients dans les bras GoodRx.



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