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PDG de Chevron : Ignorez les facteurs à court terme, concentrez-vous sur l'offre et la demande

Le pétrole et les sociétés qui forent pour lui sont tous deux profondément en disgrâce aujourd'hui.

Il y a une multitude de raisons, y compris un déséquilibre entre l'offre et la demande causé par l'augmentation de la production d'énergie onshore aux États-Unis. Seuls les investisseurs se concentrent de plus en plus sur des événements à court terme comme l'attaque contre des installations pétrolières saoudiennes et les mouvements géopolitiques de pays comme les États-Unis et l'Iran. Le PDG du géant pétrolier Chevron (NYSE:CVX)regarde au-delà de problèmes temporaires comme ceux-ci, et vous devriez en faire autant. Voici pourquoi.

Ce qui compte vraiment

Dans une interview avec CNBC en janvier 2020, le PDG de Chevron, Michael Wirth, a été interrogé sur les tensions croissantes entre les États-Unis et l'Iran. Il a rapidement évoqué une attaque contre les actifs pétroliers saoudiens fin 2019 qui a mis hors ligne des actifs de production clés. La nouvelle a entraîné une hausse rapide du prix du pétrole, mais les prix se sont rapidement stabilisés. Il a prédit que la même chose se reproduirait avec l'Iran, car le marché pétrolier est « assez bien approvisionné ». Il avait raison : les prix du pétrole ont d'abord augmenté, mais sont ensuite retombés assez rapidement.



Une main dessinant un graphique d'offre et de demande sur un tableau noir

Source de l'image : Getty Images

Lorsqu'on lui a demandé si les gros titres de l'actualité comme ceux-ci changeaient la façon dont Chevron perçoit l'industrie, Wirth a été très clair. Ils rappellent les risques auxquels sont confrontées les compagnies pétrolières, mais :

Nous avons une vision à long terme, vraiment, de l'offre et de la demande. Et nous ne superposons pas ces phénomènes à court terme dans notre réflexion sur les prix.

Il n'est pas seul. Pendant Exxon (NYSE:XOM)conférence téléphonique du quatrième trimestre, le PDG Darren Woods a discuté de son choix de continuer à investir dans la croissance de la production malgré les prix actuellement bas du pétrole en expliquant aux investisseurs que :

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Nous savons que la demande continuera de croître en raison de l'augmentation de la population, de la croissance économique et de l'élévation du niveau de vie. Nous savons que la capacité excédentaire diminuera, généralement plus rapidement que les gens ne le pensent, et que les marges augmenteront. Ensuite, de nouvelles capacités seront nécessaires. Ce sont les cycles de prix classiques des industries de matières premières à forte intensité de capital.

Les perspectives offre/demande

À l'heure actuelle, les marchés de l'énergie sont bien approvisionnés, comme l'a noté Wirth de Chevron. En fait, le gros problème est vraiment l'offre excessive, qui contribue à maintenir les prix du pétrole et du gaz naturel à un niveau bas.

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Cela s'explique en grande partie par la croissance rapide de la production sur le marché onshore américain. L'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis estime que la production américaine de pétrole brut a atteint un nouveau record en 2019. Et elle prévoit que la production augmentera à nouveau en 2020 et 2021. Les États-Unis sont désormais le plus grand producteur de pétrole au monde, selon le rapport. EIE.

C'est la mauvaise nouvelle. La bonne nouvelle est que les foreurs plus petits et financièrement faibles dans l'espace onshore américain sont en difficulté. Beaucoup font faillite. Comme l'a souligné Exxon's Woods, c'est tout à fait normal pour l'industrie.

En fait, c'est assez normal pour toutes les industries axées sur les produits de base. Les entreprises deviennent trop zélées lorsque les prix sont élevés, puis il y a un bouleversement lorsque l'offre augmente et que les prix, inévitablement, chutent. C'est ce qui aide à maintenir l'équilibre entre l'offre et la demande. Même l'OPEP apporte son aide cette fois-ci, en appelant ses membres à réduire leur production afin de soutenir les prix du pétrole et du gaz naturel.

Graphique XOM

XOM données par YCharts

L'offre fait donc essentiellement ce que l'industrie pétrolière attend, mais qu'en est-il de la demande ?

Dans un monde de plus en plus axé sur les investissements ESG et l'arrêt du réchauffement climatique, cela pourrait être un gros problème. C'est vrai sur le très long terme, mais les carburants carbonés font aujourd'hui partie intégrante du gâteau énergétique mondial et ne peuvent être déplacés facilement ou rapidement. Le pétrole, par exemple, a pris environ 100 ans pour remplacer le charbon comme la principale source d'énergie mondiale. Le pétrole finira par être remplacé, mais pour l'instant, le monde a encore besoin de pétrole et de gaz.

L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a récemment fourni ses perspectives énergétiques mondiales pour 2020. Sur la base des objectifs de réchauffement climatique actuellement énoncés par les pays du monde entier, elle s'attend à ce que la demande de pétrole augmente jusqu'en 2025, puis plafonne à peu près jusqu'en 2040. Demande de gaz naturel , quant à lui, continue de croître assez fortement jusqu'en 2040.

En termes simples, le pétrole et le gaz naturel ne vont pas disparaître. Une population mondiale croissante, notamment dans les marchés en développement, et une prospérité mondiale croissante sont ici des facteurs clés. Bien sûr, le monde pourrait devenir plus sérieux au sujet du réchauffement climatique, ce qui réduirait la demande, mais jusqu'à présent, peu de pays ont réussi à atteindre leurs objectifs déclarés. Si cette tendance se poursuit, les projections de l'AIE pourraient même s'avérer trop négatives.

Il y a aussi un autre facteur à considérer ici. Le pétrole et le gaz naturel épuisent les actifs. Ainsi, une fois qu'un baril est retiré du sol, il est parti pour de bon. Et les puits de pétrole ne produisent pas éternellement, la production de certains puits, notamment du schiste américain, commençant à ralentir en quelques années seulement.

Les compagnies pétrolières doivent essentiellement continuer à rechercher et à forer du nouveau pétrole, sinon il n'y aura pas assez de carburants pour approvisionner le marché - ce qui explique pourquoi Chevron et Exxon continuent tous deux de dépenser des milliards de dollars par an pour le forage de nouveau pétrole.

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Écoutez ces PDG

Telles sont les grandes dynamiques offre/demande que les compagnies pétrolières observent. Oui, le pétrole est une matière première volatile sujette à de rapides fluctuations de prix en fonction des événements actuels. Mais des PDG comme Wirth et Woods ne peuvent pas gérer leur entreprise en zigzaguant avec le prix du pétrole. Ils doivent faire des plans à long terme en fonction de ce qu'ils croient être les moteurs à long terme de l'industrie.

Si vous surveillez les actions pétrolières, vous devriez suivre leur exemple.



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