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La grande restructuration de General Motors est la bonne décision

Plus tôt cette année, Moteur Ford (NYSE:F)a annoncé de grands changements à son portefeuille de produits nord-américains. Ford prévoit de abandonner tous ses modèles de voitures particulières traditionnelles sur son marché domestique au cours des deux prochaines années, réagissant à un changement massif des goûts des consommateurs vers les multisegments, les VUS et les camions.

Le lundi, General Motors (NYSE : GM)a annoncé un plan de restructuration tout aussi agressif. GM prévoit de fermer de nombreuses usines et de réduire considérablement sa main-d'œuvre salariée. Elle abandonnera également une poignée de produits clés sur le marché nord-américain. Prendre ces décisions difficiles maintenant améliorera considérablement les flux de trésorerie disponibles au cours des deux prochaines années tout en garantissant que l'entreprise peut rester rentable pendant une récession.

Ce que fait le général

Il y a plusieurs semaines, General Motors a proposé des rachats à environ 18 000 de ses salariés. Environ 2 250 ont accepté l'offre. Les coupes que GM a annoncées lundi représentent une augmentation significative de la portée de cette initiative de réduction des coûts.



Comme mon collègue stupide John Rosevear l'a décrit, GM mettra au ralenti cinq usines sous-utilisées aux États-Unis et au Canada d'ici la fin de 2019. (Leur avenir à long terme sera déterminé après des négociations avec les syndicats de GM.) Ensemble, les cinq sites emploient environ 6 300 personnes. ouvriers. GM réduira également ses effectifs salariés en Amérique du Nord de 15 %, soit 8 100 postes, dont une réduction de 25 % de ses postes de direction. En dehors de l'Amérique du Nord, GM prévoit de fermer deux usines l'année prochaine.

La majeure partie de la capacité des usines nord-américaines dont la fermeture est prévue est consacrée à la production de voitures particulières. Parallèlement à l'arrêt de la production dans ces installations, GM cessera de fabriquer les modèles Chevy Cruze, Chevy Impala, Chevy Volt, Cadillac CT6, Cadillac XTS et Buick LaCrosse pour le marché nord-américain l'année prochaine.

Une Chevrolet Cruze grise garée devant un immeuble.

La Chevrolet Cruze sera abandonnée en Amérique du Nord l'année prochaine. Source de l'image : General Motors.

GM s'attend à ce que ces mesures réduisent les coûts annuels de 4,5 milliards de dollars tout en rationalisant la prise de décision. (Certaines des économies seront réinvesties dans les efforts de GM en matière de véhicules électriques et de véhicules autonomes.) Les besoins annuels en dépenses d'investissement diminueront également de 1,5 milliard de dollars, ce qui portera les économies totales à 6 milliards de dollars par an. À court terme, GM encourra jusqu'à 3,8 milliards de dollars de charges ponctuelles liées à la restructuration, dont jusqu'à 2 milliards de dollars de coûts décaissés.

Il n'y avait pas vraiment d'alternative

Sans surprise, les politiciens ont presque universellement condamné les suppressions d'emplois prévues par GM. Mais l'entreprise n'avait pas de meilleure option, car la demande pour les produits de ces usines s'est tarie.

En effet, aussi récemment qu'en 2013 et 2014, les livraisons combinées des modèles Chevy Cruze, Impala et Volt totalisaient environ 430 000 unités par an aux États-Unis. En revanche, au cours des trois premiers trimestres de 2018, ces trois modèles ne représentaient que 166 857 des livraisons nationales. . Selon l'évolution du quatrième trimestre, il y a fort à parier que les ventes combinées de la Cruze, de l'Impala et de la Volt seront en baisse de 45 à 50 % par rapport à la période 2013-2014.

Alors que les prix du carburant ont chuté à partir de 2014, les goûts des consommateurs se sont rapidement déplacés vers les véhicules plus gros. Pendant ce temps, les tarifs de l'acier et de l'aluminium ont fait grimper les coûts, rendant encore plus difficile la vente de voitures à profit. Ces tendances ont forcé la main de Ford plus tôt cette année.

Contrairement à sa rivale de crosstown, GM prévoit de conserver quelques berlines traditionnelles dans sa gamme pour le moment. Mais il est clair que de tels véhicules ne constitueront qu'une petite partie de son portefeuille à l'avenir. General Motors espère probablement que la réduction de certains modèles poussera les acheteurs vers ceux qui restent, notamment la Chevy Malibu, ce qui entraînera une utilisation plus élevée des capacités et une rentabilité plus élevée.

Un vent arrière bien nécessaire pour le stock de GM

Le rapport sur les résultats du troisième trimestre de General Motors a montré que la société est en meilleure forme que ne l'avaient craint de nombreux investisseurs. Une forte discipline tarifaire permet à GM de rester assez rentable même si les ventes ont été sous pression.

Cela dit, le général n'avait pas encore ressenti le plein effet d'un effondrement des ventes en Chine au dernier trimestre. De plus, le cycle automobile américain a culminé il y a quelques années et GM doit se préparer à de nouvelles baisses des ventes sur son marché le plus important au cours des prochaines années. Il s'agissait d'obstacles évidents à la croissance des bénéfices et des flux de trésorerie de General Motors.

Le nouveau plan de réduction des coûts de GM change la donne. En réduisant les frais généraux, en modérant les investissements en capital, en éliminant les modèles les moins vendus et en fermant des usines sous-utilisées, General Motors pourrait potentiellement augmenter les flux de trésorerie disponibles annuels de 6 milliards de dollars d'ici 2020. À titre de comparaison, la société prévoit de produire environ 4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles. cette année.

Même si l'augmentation nette des flux de trésorerie disponibles n'est que de 4 milliards de dollars en raison du ralentissement des ventes sur les marchés clés, cela porterait les flux de trésorerie disponibles à 8 milliards de dollars. Le flux de trésorerie supplémentaire rendra également moins probable que GM brûle de l'argent en cas de récession. Considérant que GM a une capitalisation boursière de seulement 53 milliards de dollars, il y a beaucoup d'avantages pour les investisseurs si l'entreprise peut exécuter avec succès ses plans de restructuration.



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